Не так давно мы проводили исследование факторов, влияющих на спреды доходности рублевых корпоративных облигаций, период 2014 г. и первая половина 2015 г. Столкнулись с не совсем понятным нам феноменом. Оказалось, что z-спреды доходности корпоративных облигаций связаны с ликвидностью прямо пропорциональной зависимостью. То есть, чем выше ликвидность выпуска, тем выше спред. В качестве показателя ликвидности мы брали интегральных показатель из методики ценообразования облигаций НФА и НРД. По теории связь должна быть обратной. Перепроверяли на разных группах и периодах — у нас связь показателей устойчиво иная. Одно из объяснений, которое приходит на ум, является то, что в текущих условиях высокие спреды по ликвидным выпускам объясняются политикой маркет-мейкеров. Ее можно выразить словами, что ликвидность стоит дорого, за нее приходится платить более высокими спредами. Но это только предположение, конечно. Как Вы думаете с чем может быть связано столь странное явление?
День: 11.08.2016
Из фондов акций деньги перетекают в фонды облигаций
В статье WSJ обращает внимание на такую закономерность в потоках денежных средств в глобальных взаимных фондах. Из фондов акций деньги перетекают в фонды облигаций. Удивило, что не приводится каких-либо объяснений с точки зрения долгосрочной доходности акций и облигаций. Основное объяснение, что индексы акций в разных странах слишком высоки.
Билл Миллер окончательно выходит из бизнеса УК Legg Mason
Он выкупил у данной УК компанию LMM LLC, которой принадлежат два фонды ныне управляемых Миллером — Legg Mason Opportunity Trust и Miller Income Opportunity Trust. Миллер известен тем, что в 1991-2005 гг. управляемый им взаимный фонд 15 лет подряд переигрывал индекс S&P 500 — это абсолютный рекорд в индустрии взаимных фондов. Мне эта сделка в мире УК напоминает возврат к истокам. Некогда Тэд Джонсон создал УК Фиделити и был успешным управляющим своих фондов. Можно привести массу аналогичных случает с лучшими УК. WSJ.