К сожалению, в ней нет каких-либо новых эмпирических данных о соотношении активного и пассивного управления. Но мысли авторов о том, что преимущества пассивного управления сегодня отчасти продукт низких ставок и синхронизации цен различных активов, мне очень созвучны. Авторы пишут о том, что это уже было в 1960-х и в 1970-х. Убеждаюсь, что это очень интересная задача для эмпирических исследований — изучение циклов в развитии активного и пассивного управления. Barron’s.
День: 22.08.2016
Вот это событие, не для слабо нервных!!!
Огромная демонстрация в Чили с протестами против частной пенсионной системы. Посмотришь на ночь, и уснешь с томиком Пикетти, со сладостной мыслью «ну вот оно, началось». Но не будем торопиться… Каюсь, считаю чилийскую пенсионную реформу 1981 г., одним из выдающихся событий в мире финансов. Даже Гринспен, который до своего назначения в ФРС примерно 10 лет занимался пенсионной реформой в США в команде Рейгана, говорил, что реформа в Чили задала моду на накопительную систему во всем мире, включая США. Представляете, разрушенная социалистами страна из развивающегося мира сумела так повлиять на мировые финансы. Но давайте, благодаря WSJ, прислушаемся, что говорят чилийцы сейчас, спустя 35 лет. Согласно исследованию University of Santiago 61% (!!!) чилийцев хотят вернуться к государственной пенсионной системе. В 2007- 2014 гг. размер пенсий 80% чилийцев был меньше минимальной зарплаты и у 44% — меньше минимального прожиточного уровня! Сильные цифры. Чувствую, как вскипает благородное возмущение социалистов всего мира! Но давайте присмотримся чуть внимательнее. До Пиночета и реформы Пиньеро пенсионная система Чили была просто развалена на всякого рода профсоюзные схемы разных мастей. Размер социального взноса чилийца сегодня равен всего 10% от заработка, при этом коэффициент замещения утраченного заработка равен 38% у мужчин и 33% у женщин. Для справки с нас ПФР берет 22% зарплаты, а коэффициент замещения всего 40% (по данным, озвученным А.Дроздовым из ПФР). За это время НПФ в Чили накопили 130 млрд долл средств, что является мощным источником финансирования экономического роста. Так, что социалисты могут утереть свои слезы. Здесь не нужна революция, здесь надо повышать взносы в пенсионную систему, то есть совершенствовать то, что было создано таким трудом. Росту благосостояния людей с накопительной системой в Чили, в Мексике и во всех других странах мешает политика низких ставок. С этим тоже надо заканчивать. Мне почему-то кажется, что люди в Чили примут правильное решение. Да и возможность высказать свое недовольство публично – это тоже важно. Уж лучше, чем когда граждане сидят на кухне и вообще никому не верят.